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华住收购如家5%股份 或为联姻首旅

来源:旅游日报-中国旅游资讯网综合 2015-11-18 15:20:52

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  作者:TBO 程拓

  与万豪收购喜达屋一样,华住入股如家,也足以在酒店业及投资界引起轰动——只是,这一动作的深意显然要隐晦很多。你看懂了吗?

  “双11”当天,据华住Q3财报披露,公司从离岸银行贷款4.35亿元,在公开市场收购了如家近5%的股权。

  面对这波云诡谲的一幕,业内猜测纷纷。有观点认为,华住此举意在抢筹、为如家私有化增加阻力;或是借机拉升如家私有化价格,从中赚取差价。似乎华住就是要在关键节点上,给这位多年的竞争对手——如家来上一刀。

  两家企业竞争多年,这样的戏码似乎平淡无奇。但作为这个剧本中的另一位主角,如家的身份并不一般。

  如家是由首旅系、携程系共同创立,华住CEO季琦也是创始人之一。最初各方曾有协议,如家的品牌最终将归首旅所有。于是如家成立伊始,首旅就将北京几家位置很好的物业划给如家经营。此后,更给予如家较为宽松的发展环境。

  换句话说,如家就是首旅精心栽培的种子,而首旅的背后则是北京国资委。

  在层层递进的关系之下,别说华住、首旅、携程三方交情匪浅——即使华住不在乎这一点、想要抢筹提价,也无疑是在拂北京国资委逆鳞。这本身就是一件难以理解的事情。

  另一方面,对如家提出私有化要约是在6月12日,而华住是在三季度披露入股如家——也就是说这个动作是在如家收到私有化要约之后。这是个值得深究的时间点。

  据了解,首旅私有化如家早在2013年年底就已经开始筹备。《第一财经日报》记者乐琰曾撰文指出,今年7月份如家私有化的具体方案已经出台。

  在这个方案中,首旅扫清非由买方集团持有的如家已发行全部流通股股份后,会用8%的股份,换取poly victory(首旅子公司)、携程、沈南鹏、梁建章、孙坚,合计持有的如家约35%的股份。

  同时,如家6月份收到的私有化要约显示,买方将按照每股美国存托凭证32.81美元的价格,收购如家未被买方拥有的,所有流通在外的普通股——而华住则是要以4.35亿元,来收购其中的5%。以总股本数倒推,华住这次入股也并未拉升如家的市值。

  如此来看,无论是抢筹提价还是为私有化设置阻力,对华住来说意义都不大。同时,在这样的背景下,华住从公开市场扫进如家5%股份也很不容易。

  一个合理的判断是:华住在如家私有化过程中插入一脚,是与首旅系、携程系协商好,并得到对方允许的行为——否则华住将很难介入此次资本的饕餮盛宴。

  这盘棋中,首旅系与携程系或许只是想寻找一家或几家持股公司,凑足投票权。不过华住进场有其必然性。除了季琦与首旅、携程渊源颇深之外,华住还是全聚德的战略投资方,而首旅是全聚德的大股东。

  2014年,华住与“IDG资本”联手,以3.5亿元入股全聚德——当时投资界给出的解读是,或许是为短期内联手推动二级市场股价上涨;但也不排除,这是在为将来全聚德分拆上市做准备。

  所以,华住与首旅不只在人情上有交集,在资本市场上也同样血脉相连。不过,由于不清楚其中的利益如何分配,目前还难以看出华住可以在这笔交易中拿到什么样的好处。

  “单从表面来看,华住可以通过入股如家抬高自身市值”。中国酒店创新论坛秘书长张经邦表示。

  另一方面,从现有信息来看,如家私有化后回归中国资本市场的可能性很大。如此一来,华住至少可以在如家私有化再上市的通盘计划中,享受多次溢价。

  此外,在如家、铂涛接连私有化之后,华住未来的命运也变得晦涩不明。“华住必然是下一阶段的优质标的公司”,有业内人士认为,华住自上市以来,其高管团队及投资人通过股价涨跌在资本市场上获利并不多。

  因此如果华住希望寻找其它的资本出口,也在情理之中。

  “如果竞争环境加剧,自然不排除华住私有化,甚至与首旅走到一起的可能”。在华美顾问机构首席知识官赵焕焱看来,若华住已做好退市回归A股的打算,那么入股如家,就是在提前向首旅示好。

  纵观全局,大国企操盘、红杉资本全球执行合伙人沈南鹏入局,IPO重启以及资本市场上的一系列政策,都指向一点:这盘棋局有足够的想象空间。

  而首旅内部人士给出的描述则是,如家私有化启动、环球影城破土开工,“段老板”想做的事情还很多。

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